A 股自2024年9月24日 “924 行情” 啟動以來，3400 點關口便如同多空雙方的必爭之地，屢次成為市場走勢的分水嶺，至今已在該點位附近經歷四次明顯的波段調整。當前市場指數沖高后再度回落，并且跌破均線密集區支撐，種種技術信號顯示，或許正迎來 “924 行情” 以來的第五次階段性調整。不過，在基本面逐步修復與政策持續托底的支撐下，此次調整的幅度可能相對有限，市場或在波動中醞釀新的機會。

2024年9月24日以來，市場波段規律顯現，尤其是針對3400點附近的階段調整，有幾個顯著的特點：

首先，滬指每次突破3400點后都會在短期內沖高回落，形成階段性頂部；

其次，調整開啟的重要技術信號往往是一根中陰線同時跌破5日、10日等多條短期均線；

第三，觀察前幾次調整可以發現，指數高點呈現逐步下移態勢，市場重心緩慢回落；

最后，量能方面也顯示出明顯的遞減趨勢，不僅階段高點的成交峰值逐步降低，調整低點的成交量也持續萎縮，多次跌破萬億關口。

當前市場走勢與歷史規律高度吻合：

一方面，5月14日指數首次突破3400點后隨即回落，該點位至今仍是本輪行情的暫時高點；

另一方面，6月11日再次嘗試突破未果后，市場連續出現中陰線跌破多條均線的技術形態；

此外，值得關注的是，兩市成交額持續萎縮，6月20日已降至1.067萬億元，即將跌破萬億大關。

結合國內基本面提振因素暫時缺失以及海外風險偏好降低的大環境，市場很可能正在經歷"924行情"以來的第五輪波段調整。

不過，即便市場再次迎來波段調整，整體的調整空間可能相對有限。而且，一旦出現下行破位的情況，很可能會迎來階段性的強勢反攻，甚至有可能成為下一波段行情的蓄勢階段。之所以有這樣的判斷，核心因素在于以下幾個方面：

首先，政策與估值構成的雙重安全墊。2025 年財政政策將 “更加積極”，特別國債、地方政府專項債等工具會加碼發力，消費補貼等區域性政策已經率先落地，為相關板塊帶來利好；貨幣政策維持 “適度寬松” 的基調，降準降息預期不斷升溫，再加上類平準基金等維穩工具有待啟用，這一系列政策舉措為市場提供了堅實的政策托底。與此同時，A 股估值處于歷史相對低位，估值端的安全邊際十分顯著，較低的估值使得市場具備了一定的投資價值，對資金形成吸引。

其次，資金結構和技術面形成雙重緩沖。雖然北向資金近期呈現凈流出，但境內長期資金持續入場，社保基金、年金等穩步增持，6月公募基金發行規模突破2000億元，險資對高股息資產的配置需求顯著提升。技術面上，3040點以來的反彈留下了多個跳空缺口，3200-3300點區間積累了較強的支撐力量。

第三，流動性的共振。國內基本面正在穩步修復，在政策持續發力的情況下，市場的支撐力度有望進一步增強。隨著國內居民儲蓄搬家以及中長期資金入市步伐的加快，市場的增量資金有望再上一個臺階，為市場注入更多的活力。此外，隨著三季度美聯儲降息預期的提升，海內外流動性有望迎來新的共振，寬松的流動性環境將對市場形成利好。在這些因素的共同作用下，市場如果出現階段性的回撤，或許正是在結構性行情中醞釀新的上漲機遇。

綜上，從短期歷史走勢分析，市場可能正處于第五次階段調整之中，但受到多方面因素的支撐，整體調整幅度有限，此次調整更多的可能是下一輪行情的蓄勢過程。對于投資者而言，在操作策略上，應當逢低進行戰略配置，耐心等待波段調整結束的信號。若市場如期調整，可采取逢低分批布局的策略，重點關注兩條主線：一是受益于政策支持、估值合理的金融、消費等板塊；二是具備長期成長空間的科技、高端制造等領域。待成交量重新放大、均線系統修復完成后，市場有望迎來新一輪上漲行情。